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结论与建议:
公司业绩:公司发布业绩预告,预计2023Q1 实现收入12.2 亿元至12.7亿元,YOY+25%至+30%,录得归母净利润1.5 亿元至1.7 亿元,YOY+45%至65%。公司净利预增区间好于我们的预期。
单季净利率水平回升至高位,精简SKU+成本红利将继续释放:公司营收端在22Q1 偏低的基期下(22Q1 营收YOY+7.7%)以及Q1 抖音、直播等新渠道延续发力下实现高速增长。而净利端表现超出我们的预期,根据公司发布的数据测算,2023Q1 净利率区间约为12%至14%,同比、环比均有明显提升(22Q1 净利率10.7%、22Q4 净利率10.3%),并已经重回历史高峰区间(2020 年全年净利率为11.7%)。我们认为公司23Q1 净利率提升主要是不断精简SKU 品类、产品推陈出新以及原材料价格回落共同作用,推升了综合毛利率水平,从而提升了净利率表现。
看好后续增长:短期来看,新冠防疫“乙类乙管”后,消费需求将逐步恢复,另外公司渠道拓展、SKU 精简及原材料价格低位也将提升公司收入和净利表现。长期来看,公司深耕创意小家电市场多年,具有较好的市场敏感度,产品扩张及迭代快速,将助力公司抓住每轮细分需求的爆发,我们看好公司业绩长期增长。
盈利预计及投资建议:考虑到公司产品优化以及原材料降本效应好于预期,我们上调对公司的盈利预测。预计公司2023、2024 年分别实现净利润5.2 亿元、6.1 亿元,分别同比+34.2%、+18.2%(原预计公司2023、2024 年分别实现净利润4.7 亿元、5.4 亿元,分别同比+21.3%、+15.4%),EPS 分别为3.3 元、3.9 元,对应PE 分别为23 倍、19 倍。目前估值合理,维持“买进”投资评级。
风险提示:新品销售及新管道开拓不及预期;原材料价格上涨;竞争加剧
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