8月17日,央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》。报告对于汇率着墨明显增多,表示当前人民币汇率没有偏离基本面,外汇市场运行总体有序。人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系,受内外部多种因素影响,短期不确定性大,也测不准,但长期根本上取决于经济基本面。
专栏4中再度强调“人民币汇率没有偏离基本面”以及“人民币汇率不会单边走贬,会保持双向波动”。主要基于两方面,从外部看,美联储加息接近尾声,美元大幅走升的动能有限;从内部看,经济运行整体好转也将支撑人民币汇率。
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同时,央行强调过去几年,人民币对美元汇率三次破7,又三次回到了7以内。在应对多轮外部冲击的过程中,人民银行、外汇局积累了丰富的经验,也具有充足的政策工具储备,有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行。
离岸人民币九个月来首次逼近7.35,受到消息影响一度回涨超500点。北京时间8月18日4点59分,离岸人民币兑美元报7.3041元,较周三纽约尾盘涨322点,扭转连跌五日势头,最近十个交易日内第二日上涨。
人民币汇率何时企稳?
8月15日,备受关注的8月MLF续做结果出炉,作为中期政策利率的1年期MLF利率下调15个基点,同时短期政策利率的7天逆回购利率下调10个基点。这是央行继今年6月份之后年内第二次降息,MLF的累计调降幅度累计达到了25个基点。
在意外降息之后,人民币汇率承压,在岸人民币汇率跌破7.28关口,而离岸人民币汇率则跌破了7.30,双双创出去年11月4日以来的最弱水平。
中金宏观分析,降息中长期对汇率未必是利空。汇率的实质是一国商品、服务和资产相对另一国商品、服务和资产的比价,汇率的变化是跨境商品市场、服务市场、货币市场、资本市场等多个市场均衡的结果。从货币收益率的维度看,降息短期内造成人民币的收益率相对下降,这会对跨境收支乃至人民币汇率造成一定的压力。但是从长期看,降息能够降低境内偿债负担,提高国内经济的投资回报率。经济的稳定能够反过来吸引跨境资金回流,从而对汇率形成支撑。因此需要动态、全面地看待降息对汇率所造成的影响。
人民币汇率何时企稳?国金宏观分析,短期贬值压力无需过虑、中期仍待内生动能改善。短期来看,人民币贬值压力相对可控,不必过于担忧。通胀粘性的差异下美欧货币政策的收敛、财政约束分化下经济基本面的美强欧弱,对美元或有支撑、进而对人民币汇率或有压制。但企业、居民部门“二级储备”的增厚、银行结汇意愿的边际改善、央行的信心注入,以及政策底的不断夯实,或将缓和人民币汇率的贬值压力。
财通宏观指出,考虑到中美货币政策分化导致的利差扩大以及国内经济内生动能暂显疲弱,短期人民币汇率依旧承压,而央行已在报告中频频释放干预汇率贬值的信号,如“综合施策、稳定预期”、“用好各项调控储备工具”、“对市场顺周期、单边行为进行纠偏”等等,并在下阶段政策思路和专栏部分两次强调“坚决防范汇率超调风险”。展望来看,随着国内经济的预期逐步好转、美联储货币政策收紧或将结束,必要时配合央行政策工具的使用,人民币汇率有望重回升势。
央行地产、化债、汇率方面部署积极
地产领域:延续政治局会议定调,强调调整优化房地产政策。报告延续7月政治局会议对地产领域的政策部署,强调“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,促进房地产市场平稳健康发展”。此前人民银行工作会议已明确部署继续引导个人住房贷款利率下行,后续通过LPR降息引导房贷利率下行可期。
化债方面:强调统筹协调金融支持化债工作。继7月政治局会议部署制定一揽子化债方案后,本次报告明确提出要“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”,这可能意味着在一揽子化债方案中,货币政策方面也会提供一定的支持。
汇率方面:突出强调纠偏单边行为,坚决防范超调。在近期汇率贬值压力有所加大、呈现单边走势背景下,本次报告传递稳定汇率信号,在专栏 4特别强调“人民币汇率不会单边走贬”,在下一阶段政策思路部分突出强调“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏,坚决防范汇率超调风险”,这也预示着如果后续汇率贬值压力持续,政策也会进行纠偏调节。
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